В результате наступившего маржин-колла фонду пришлось экстренно ликвидировать свои позиции в ценных бумагах. Вторым триггером выступили планы китайского регулятора создать совместную с местными технологическими гигантами организацию по контролю за данными. С начала года акции китайского онлайн-дискаунтера Vipshop пережили период роста и обвального падения. Бумаги компании часто попадают в топ-10 по объему торгов на Санкт-Петербургской бирже и вызывают повышенный интерес со стороны инвесторов. Но также верно и то, что Alibaba будет поддерживать VIPS как можно дольше, так что торговля будет развиваться по импульсу, не более того.
- Это может стать проблемой, потому что в РФ на бирже доступны американские депозитарные расписки, в которые в значительной степени инвестируют западные инвесторы.
- В начале 2019 года у компании было партнеров по торговле, ни один из которых не приносит более двух процентов общей прибыли.
- Но это также означает, что рынок не очень доволен перспективами, даже если ожидается, что в следующем квартале рост составит от 20% до 25%.
- Рост клиентов и рост повторных заказов, источник 1Q2021 investor presentation.
- Поэтому здесь индикативным будет рост производства текстильной продукции, о котором говорят самые свежие данные китайской промышленной статистики.
Я расскажу о цене акций, дам краткий обзор бизнес-модели, обсудив факторы, которые инвесторы легко упускают из виду, но чрезвычайно важны, сделаю оценку и сделаю вывод об инвестициях в компанию Vipshop в июле 2021 года. Доходность денежного потока LTM составляет 13.8%, что весьма неплохо для компании с подобными перспективами и темпами роста. Что позволяет ожидать продолжения хорошего темпа роста выручки в последующих периодах. Рост клиентов и рост повторных заказов, источник 1Q2021 investor presentation.
Похожие компании
Если на Vipshop положит глаз сын подруги мамы какого-нибудь министра — акции тоже улетят в трубу. Если Госдеп США или просто озабоченные ESG инвесторы решат сделать из Vipshop пример — акции улетят в трубу. Компания находится между молотом китайских репрессий и наковальней репрессий американских. КНР — это все еще довольно дикая страна по западным меркам, и давление со стороны правительства на бизнес там обычное дело. Например, «по приказу партии и правительства» китайские власти запретили Alibaba устраивать IPO ее финансового подразделения Ant Group. Мы не можем знать наверняка, что нанятые аудиторы откопают в закромах Vipshop.
- С точки зрения бизнес-инвестирования, можно зарабатывать деньги, торгуя между хорошими и плохими периодами, но ключ к пониманию — это риск и вознаграждение.
- Это также означает, что такая компания, как Vipshop, находится во власти таких партнеров, как Alibaba.
- Компания стоит недорого (если верить китайской отчетности), некоторым преимуществом обладает, но риски высоки.
- Учитывая, что онлайн-коммерция в КНР пока занимает еще даже не 30% от всех розничных продаж в стране, еще как минимум 2—3 года бизнес Vipshop может рассчитывать на высокие темпы роста.
В первом квартале 2021 года выручка выросла на 51%, поскольку компания, должно быть, получила тонны запасов, которые ритейлерам не удалось продать по всему миру из-за блокировки. Однако для продажи всех избыточных запасов маркетинговые расходы увеличились с 412 миллионов юаней до 1,3 миллиарда юаней. Возможности есть, но есть и большие риски, которых лучше избегать, несмотря на потенциал роста. Валовая товарная стоимость компании (GMV) увеличилась на 59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 46,10 млрд юаней (7,12 млрд долларов США). Чистая прибыль ВИПС за 1 квартал 2021 года увеличилась на 127,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 236,23 миллиона долларов. А его прибыль на акцию составила 0,33 доллара, что на 118% больше, чем в прошлом году.
Сами все продают (в том числе и в кредит), пакуют и доставляют до покупателя. Некоторые китайские компании также сталкиваются с растущим регуляторным давлением со стороны китайских властей из-за предполагаемой антиконкурентной практики. По словам Люси Лю, управляющего портфелем BlackRock, Inc. (BLK) по акциям глобальных развивающихся рынков, подавление крупных технологий в Китае может длиться несколько лет.
Компания стоит недорого (если верить китайской отчетности), некоторым преимуществом обладает, но риски высоки. Занятно, если каждый Тиньковец купил бы акций на долларов – структура акционерного капитала компании состояла бы полностью из российских акционеров. Акции Vipshop Holdings упали на 39% с момента пика три недели назад. Это большое падение за короткий промежуток времени, но один аналитик считает, что падение акций китайского онлайн-дискаунтера фирменной одежды и аксессуаров подходит к концу. Последний отчет компании за II квартал оказался хуже ожиданий аналитиков, что не добавляет позитива инвесторам. На котировки также продолжает оказывать негативная ситуация на китайском рынке в целом.
Две причины подумать о покупке Vipshop прямо сейчас
Основная специализация корпорации — продажи качественной брендовой продукции различной направленности. Представлена личная онлайн-площадка Vipshop приложением для смартфона и веб-ресурсом vip.com. Помимо онлайн-ритейла, компанией предлагаются услуги по исследованиям, складированию, консалтингу, закупкам. Запрет на импорт ряда товаров из Синьцзяна в США уже есть, следующий шаг — кошмарить те китайские компании, которые хотя бы косвенно замешаны в угнетении уйгуров. Учитывая запредельный рост влияния ESG-активистов в американской инвесторской среде, вполне возможен организованный бойкот акций Vipshop институциональными инвесторами. Продавать футболки, впитавшие страдания уйгурских детей, — это не комильфо.
Обзор акций Vipshop (VIPS)
Он имеет оценку «C» для Momentum, которая синхронизирована с 45%-ным падением акций за последние три месяца и 20%-ным падением за последний месяц. Кроме того, компания Vipshop имеет оценку «D» за устойчивость. Таким образом, мы считаем, что усиление давления со стороны регулирующих органов может негативно повлиять на деятельность VIPS и ограничить ее расширение на рынке. В обновленный список вошли примерно 59 компаний, включая технологического гиганта Huawei. Ожидается, что компания будет финансировать выкуп за счет имеющихся денежных средств. Таким образом, этот шаг значительно сократит денежные резервы VIPS.
Проанализируйте акцию Vipshop
Статистика Бюро труда США показывает, что только 21% компаний доживают до своего 20-летия, и у нас нет данных, но в Китае дела могут быть еще хуже. В первом квартале 2021 года партнеры Vipshop заработали 1,3 миллиарда юаней на маркетинговых расходах Vipshop, в то время как чистая прибыль Vipshop составила 1,5 миллиарда юаней. Это по-прежнему хороший результат, но он также свидетельствует о ключевой слабости бизнес-модели Vipshop. Чтобы было ясно, низкая оценка Vipshop не совсем необоснованна. Почти все основные китайские акции попали под огонь, среди прочего, из-за ухудшения отношений между США и Китаем и давления со стороны китайских регулирующих органов. Пока что Vipshop, похоже, избежал регулирующих ограничений.
Vipshop Holdings — это онлайн-магазин со скидками для брендов в Китае, где компания продает товары через флэш-распродажи на своих веб-сайтах vipshop.com, vip.com и lefeng.com. Поскольку китайский рынок дисконтной розничной торговли не развит, Vipshop должен делать эту работу онлайн. Vipshop — это не совсем то, что является нарицательным именем для американских и русских инвесторов, поскольку это лишь шестая по величине китайская компания электронной коммерции. Знать про эту компанию не является приоритетом для большинства.
Котировка акций VIPS Vipshop
По сравнению с Alibaba и Pinduoduo, Vipshop — это гораздо меньший бизнес, что отчасти объясняет, почему он не так хорошо известен за пределами Китая. И в отличие от своих более крупных конкурентов, Vipshop полностью сосредоточен на розничных дисконт-продажах. Vipshop нужно рассматривать как онлайн-версию магазинов TJ Maxx или Ross от TJX Companies. Vipshop — это неплохое предприятие, и даже перспективное, но инвестировать в него можно только на свой страх и риск. Если компания подделывает отчетность, то акции улетят в трубу.
Последние 10 лет рост резко замедлялся каждый год, но сейчас все готово для отскока из-за увеличения выручки на 9,5%, зафиксированного за весь 2020 год. Целевая цена в 35 долларов, которую поставил аналитик, была бы невозможна в марте 2021 года, когда акция VIPS приближались к своему пику в 46 долларов. Покупка акций или опционной позиции Call предлагает разумный потенциал роста. Последний неаудированный отчет компании указывает на то, что Vipshop также не ожидает сильного роста выручки по итогам III квартала — в районе 5–10% г/г. Чанг прогнозирует рост выручки всего на 5% во II половине года и снижение рентабельности. Компания не сократила траты, несмотря на снижение доходов в ключевом для бизнеса сегменте товаров вторичной необходимости и товаров с дисконтом.
На байбек (5% от капитализации), что показывает, как то, что текущую недооценку видят и в самой компании, так и ответственное отношение менеджмента к созданию стоимости. Ставки на проверенную бизнес-модель, такую как Vipshop, — это проверенный временем способ заработка на инвестициях. Но не менее важно, чтобы инвесторы не переплачивали за акции. Заметную часть операционной прибыли Vipshop — примерно 13,5% — составляют непрофильные занятия — в частности, получение грантов от китайского правительства, операции с налоговыми вычетами, доход от интеллектуальной собственности. У компании куча зарегистрированных патентов, и она получает деньги с тех, кто использует ее технологии. Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса зарубежных эмитентов.
О компании
Компания реализует розничные продажи через флэш-продажи, при которых ограниченное количество товара продается с большой скидкой в течение определенного периода времени.
Пока они продолжают это делать, оценка Vipshop может оставаться на низком уровне. Крупный прорыв для Vipshop произошел в 2017 году, когда JD.com (JD) и Tencent Holdings приобрели основные пакеты акций компании. В рамках соглашения Tencent и JD.com интегрировали Vipshop в свои собственные торговые площадки, что помогло дисконтному интернет-магазину расширить свою базу пользователей.